比特币横盘4个月，为何我不认为7.3万美元是周期顶部？

比特币已经在 60,000 – 70,000 美元区间徘徊近 4 个月，这虽然令人沮丧，但其实并不罕见。通常在减半事件后，我们会看到市场进入一段低迷期。如果回顾 2016 年和 2020 年的减半周期，可以发现类似的盘整阶段，之后才进入所谓的「香蕉区」，即最终的抛物线式上涨阶段。

比特币长期持有者变化

另一个有趣的指标是长期持有者部位的变化，定义为持有比特币超过 155 天的钱包。顶部通常在这些持有者完成出售时形成，而底部则在他们开始购买时形成。

从 1 月底到 3 月底，可以明显看到抛售量急剧增加。更重要的是，他们现在也开始重新购买。

我认为这张图表说明了一切 —— 全球 M2（全球流动性的一个重要因素）的增长速度自 3 月底 /4 月初以来明显放缓。市场是前瞻性的，如果 M2 的前景放缓，市场将预期美元相对于加密货币（在其他条件相同的情况下）走强。

除此之外，还有许多其他讯号：

Coinbase 在一天内排名跃升 106 位（他们获得了大量应用下载）

大量的非常积极的监管新闻

现在是市场顶部吗？

在顶部（包括区域性顶部）卖出总是很难，因为它们往往持续的时间比我们预期的更长（或更短），而情绪使我们难以保持客观。此外，市场也会左右我们，我们在突破初期会很谨慎，然后会羡慕那些赚得比我们多的人（购买 memes，增加杠杆），最后试图复制并 「追赶」 到最后。

好讯息是，我不认为这是周期顶部（如果在 ETF 等因素下，周期顶部的概念仍然存在的话）。正如我在开头提到的，我认为这在减半后的几周和几个月内是相当典型的。每个周期显然不同，但我认为基本原则大致相同：

• 系统中只能有这么多未实现利润
• 长期持有者的抛售形成顶部（购买形成底部）
• 美元供应量的增减速度

这些因素将根据参与者的定位以不同方式表现出来。

我认为这不太可能是周期顶部。虽然很难确切说出我们何时会再次上涨，但我认为我们离打破这个区间的结束要比一开始要更近了（希望是向上突破）。